泓德基金姚学康：积极的变化正在发生

　　泓德基金基金经理姚学康指出，2023年第三季度，权益市场偏弱运行。经济基本面的偏弱、海外利率的走高、各方面预期的消极等，都对市场构成压制。但积极的变化正在发生，政策对经济和资本市场的友好度明显提高。

　　决策层面各项稳经济稳预期政策，梳理起来主要有三方面：

　　一是适应房地产供需重大变化的新形势，适时调整房地产行业政策。例如认房不认贷在各能级城市的落实，首套房二套房首付比例、按揭利率加点下限的调整等。

　　二是改善居民现金流和预期。例如推动存量按揭合同的变更减轻部分居民按揭负担，提高个人所得税育儿和养老专项扣除额。

　　三是活跃资本市场。例如在融资端，约束大股东在二级市场的减持；在交易端，减半征收印花税；在投资端，鼓励中长期资金入市等。发达国家经验显示，多层次的活跃资本市场，对于科技创新、产业升级，十分关键。

　　以这样的视角向后展望，姚学康预计，后续在保交楼、优质民营房企融资支持、居民就业保障和收入增长、中长期资金入市等层面，还可能会陆续出台政策。地方债务风险的化解也在进行当中。

　　纯债层面，考虑到经济实质修复需要时间，姚学康认为，中短期之内，货币宽松应当不会改变，融资需求弱势也难逆转，睿享债券头寸回归偏高杠杆和中性或略高的久期，可能是恰当的。权益层面，考虑到A股市场偏低的估值，以及决策层面对于资本市场的高度重视，睿享拟继续维持偏高的仓位。